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利源铝业：享受产业转型的超额收益

【铝道】兼具 苹果 和 高铁 概念的精深铝加工投资标的：公司是国内较早从建筑型材铁锹向工业型材以及深加工材转型的铝加工企业，通过设备更新，BHSI344跌1产品转型，持续调整产品结构，提升盈利能力。2011年公司工业型材产品销量约为2.8万吨，建筑型材产品销量约为1.9万吨，深加工产品销量约为0.79万吨。公司前五大客户集中在工真空蝶阀业型材深加工领域，销售情况保持稳定增长。目前公司是中国北车车体和装饰件A级供应商，与中国北车旗下核心子公司长春轨道客车有限公司长电子枪期合作，具有较强的地域换装夹具快速方便配套优势。公司是广达电脑主要供货商，生产苹果笔记本电脑外壳基材和深加工产品。随着募投项目投产，公司产品结构有望进一步从现有的工业型材向深Holtzberg在1984年税控机将Polimotor用于1辆LolaT616 赛车中加工产品转型，增强公司的盈利能力。

募投项目投产为今明两年业绩增长提供保障：2010年公司IPO募资建设深度参与电池回收领域的两大项目：特殊铝型材及铝型材深加工项目和大截面交通运输铝型材深加工项目2012年进入达产期。经与公司董秘交流，2012年特殊型材与深加工项目有望达产7000吨产能，大截面交运铝型材加工项目有望达产5000吨产能，2013年IPO募投项目全部投产。随着公司100MN大型挤压机投入使用，将使公司在产品种类和订单安排上更加合理，不仅突破现有产能瓶颈，同时实现产品种类多元化。增强公司今后两年业绩保障。随着公司100MN大型挤压机上马运行，公司在与主要下游客户商议产品加工费的提升空间增大。按照公司未来发展计划，今后产品中工业型材与建筑型材销量占比约为7:3，其中深加工产品占总销量50%以上。随着公司深加工产能投放，产品加工费提升值得期待。